《表8 官员访问、投资效率与期限错配》

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《官员访问与企业投融资期限错配》

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注:***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1；括号内为稳健标准差。

上述结果表明，官员访问引起企业低效率投资。由于低效率投资在未来可能无法产生足够的利润和现金流，期限错配问题无法得到缓解，反而可能进一步加剧。我们使用官员访问后第2年和第3年的平均期限错配程度与访问当年和访问后第1年的平均期限错配程度之差来衡量期限错配加剧程度，以此替换模型（1）中的被解释变量来检验上述猜测，表8报告了相关结果。在GDP增长压力小的地区，无论是基于资产负债表还是加权法来衡量期限错配程度，politic×event的系数都不显著。而在GDP增长压力大的地区，politic×event的系数显著。这说明在GDP增长压力下，官员访问引起企业投资效率下降，会进一步加剧未来的期限错配状况。在GDP增长压力大的地区，我们将样本分为国有企业和民营企业。可以发现，在国有企业样本中，politic×event的系数在5%的水平上显著，在民营企业样本中则不显著。这表明官员访问刺激企业投资扩张越大，未来的期限错配问题越严重，主要体现在国有企业中。