《表6 企业金融化投资期限错配异质性分析》

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《信贷期限错配视角下企业金融化动因分析》

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注：括号中为t统计量。*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01。第（1）列为加入企业股权集中度HHI指数调节效应后回归，第（2）列和第（3）列通过不同行业HHI分组回归方式，分析在不同行业集中度情况下，是否存在金融化“短贷长投”期限错配问题。

行业竞争度水平与股权集中度水平，会通过治理机制对企业金融化动机产生影响。本文通过年度不同行业企业销售收入计算HHI系数，并通过年度不同行业HHI中位数作为分组标准，若企业HHI大于中位数则属于“行业集中度大”分组，否则属于“行业集中度小”分组。同时，选择前五大流通股股东股权集中度指标（top5hhi）作为企业所在行业集中度的体现标准，通过对长期信贷强度一次项、二次项指标进行调节效应分析，得出实际控制权代理指标。异质性分析结果如表6所示。