《表8 内部环境异质性下企业投融资期限错配与公司业绩关系的回归结果》

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《投融资期限错配、内外部环境异质性与公司业绩》

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表8的回归结果显示，投融资期限错配（MS）在1%或5%水平上损害了公司业绩，即模型中显著为负，假设1得到证实，表明上述回归结果的稳健性。列（1）是利用Richardson[22]提出的投资效率模型，考察不同投资效率企业在投融资期限错配与公司业绩关系中的差异性。回归结果表明，企业投资效率的提升或降低并不能改变投融资期限错配与公司业绩关系。列（2）中参考Foster[23]的做法，以季度经营活动现金流标准差来衡量经营风险，考察企业经营风险的好坏是否会影响投融资期限错配与公司业绩的关系。回归结果显示，企业经营风险的上升将会进一步导致投融资期限错配对公司业绩的负面影响。列（3）中利用财务报表的科目衡量了公司的债务融资成本指标COD，用以考察企业债务融资成本的提升在投融资期限错配与公司业绩关系中所起的作用。从该回归结果中可以得出债务融资成本的提升将不利于投融资期限错配与公司业绩负面关系的改善。列（4）中，参考Lee等[24]的做法，以财务困境Z-Score指标来考察未来企业财务困境成本的提升对投融资期限错配与公司业绩关系的影响。回归结果表明，企业未来财务困境成本的上升将会进一步加剧投融资期限错配对公司业绩的损害。上述结果表明，公司内部环境的进一步恶化将会导致投融资期限错配对公司业绩的不利影响。