《表1 2 稳健性检验2:更换被解释变量》

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《政府补助与中小企业融资约束——异质性作用结果与机制研究》

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Hadlock and Pierce（2010）认为KZ指数虽然可以综合企业各方面信息，能够在一定程度上反映公司融资约束，但由于自变量和因变量同时包含企业融资约束的定性和定量信息，可能会产生测度偏误。而通过利用完全外生的Size和Age两个变量构建了的SA指数，在一定程度上能避免KZ指数可能带来的偏误。因此，本文采用完全外生的“SA指数”替换“KZ指数”作为企业融资约束的度量。从表12可以看出，变换被解释变量后的稳健性检验结果仍与基准回归保持一致。