《表1 6 控制新闻媒体的情绪》

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《上市公司调研报告的负面语气能否降低股价崩盘风险——基于文本分析的视角》

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为了避免新闻媒体对本文结果的影响，借鉴国内媒体研究的相关文献（李培功和沈艺峰，2010；徐莉萍和辛宇，2011；游家兴和吴静，2012），本文对媒体语气进行控制。从影响力、知名度和权威性三个方面考虑，本文选取《中国证券报》、《证券日报》、《证券时报》、《上海证券报》、《中国经营报》、《21世纪经济报道》、《经济观察报》和《第一财经日报》这八份报纸媒体。如果媒体报道内容是正面的，则该媒体语气为1，如果媒体报道内容是负面的，则该媒体语气为-1，如果媒体报道内容是中性的，则该媒体语气为0。每个季度股票i的媒体语气Newstonei，t为这个季度所有发布的媒体语气的平均值；如果股票i在这个季度没有媒体报道，则Newsdummyi，t为0，否则为1。将新闻媒体的语气加入控制变量，对模型（5）进行回归，结果见表16，结果显示上市公司调研报告的负面语气仍然会对未来股价崩盘风险产生显著的负向影响。