《表2 土地出让金、土地相关税和地方政府债务规模的FEM估计结果》

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《土地财政与地方政府债务的实证研究——基于省际面板数据的分析》

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以上FEM回归估计的结果表明:（1）相伴概率均小于1%，说明整体估计的效果较好。从拟合优度上看，所有回归方程的均大于0.55，考虑到这是面板数据，可以看出方程的解释力度较大。（2）无论是全国层面还是各个地区层面，土地出让金对地方政府债务规模的系数均大于0.45，表现出明显的正向影响。（3）不同地区的土地出让金对地方政府债务规模的影响也存在差异。具体而言，东北地区和西部地区的土地出让金对地方政府债务规模的影响最大，分别为每多征收1%的土地出让金，就会增加0.54%的地方政府债务；中部地区的系数位居其次，每多征收1%的土地出让金，就会增加0.50%的地方政府债务；东部地区的土地出让金对地方政府债务规模的影响相对最弱，每多征收1%的土地出让金，就会增加0.47%的地方政府债务。这也说明土地出让金对地方政府债务的影响和经济发展水平是相关的。西部地区地形复杂，天气恶劣，降水稀少，人口密度小，不利于农业发展，更没有工业基础，经济发展动力不足，历史上一直是公认的欠发达区域。东北地区在改革开放前依仗着毗邻苏联的地理优势发展重工业，获得国家大量的投资，然而改革开放后，国家逐渐把发展重心改为发展轻工业，大批重工业项目和军工项目下马，而东北地区却没有适时调整产业结构（包括“振兴东北”战略提出来后也没有正确调整），故而东北经济严重受挫。另一方面，由于此前东北地区一直划属于东部地区，和东部沿海省份一样承担着扶持西部的重任，所以东北地区经济实际上早已掉队。中部地区资源丰富、气候适宜，拥有一定工业基础，很多省会城市更是连接东西部的交通枢纽。在国家“中部崛起”的战略下，中部地区积极承接东部城市的产业转移，经济向好发展。东部地区大多沿海，地理优势明显，容易获得外资，在改革开放后民营经济飞速发展，产业结构合理，人才吸引力大，站稳了中国区域经济的前列。结合以上实证结果，越是经济水平高的地方，地方政府获得资金的来源就越多，越能摆脱以土地出让金平衡地方政府债务的困境。（4）全国层面将LR和RT均纳入方程的回归估计系数，表明土地出让金与土地相关税相比，对地方政府债务规模的带动作用更为明显。