《表1 0:沪深两市十月效应稳健性检验》

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《中国股票市场月份效应研究——基于行业视角》

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在对沪深两市九月效应进行检验时，我们发现一个明显的趋势，在过去的19年中九月效应逐渐衰减，直至消失。表10中上证综指在T1、T2和T5区间回归系数显著为负，其他区间回归结果均不显著；深证综指在T1到T3区间表现出负六月效应，但是从T4起九月效应不复存在。通过滚动回归结果可以证明沪深两市不存在稳健的九月效应，随着股票市场不断发展，市场有效性得到了提高。还有一点需要特别指出，表7中两市二月效应回归系数均为正数，表8中两市六月效应回归系数均为负数，但是由于九月效应在两市的不稳健性，回归系数出现负正交替，从侧面证明了九月效应的不稳健性。