《表6 沪深两市CSAD和LIQ的方差分解》

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《低流动性会导致高羊群行为吗——基于沪深A股市场的经验证据》

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为了研究市场流动性LIQ和横截面绝对离差CSAD之间的关系，本文通过VAR模型对变量CSAD和LIQ进行预测误差方差分解，结果如表6所示。实证结果表明第一期CSAD预测的方差100%来源于CSAD自身，即使对五期进行预测，来自LIQ的方差预测也小于1%，这表明LIQ对CSAD的影响很小，主要来源于CSAD本身。在全样本期间，LIQ的方差预测在92%左右浮动，来自CSAD的方差预测超过了7%，表明CSAD对LIQ有一定程度的影响。比较危机前、中、后三个时期变量LIQ方差预测结果，发现在第五期危机前和危机时方差预测分别有4.38%和3.14%来源于CSAD，而危机后仅有1.26%来源CSAD，说明该时期CSDA对LIQ有一定的影响，且影响大于金融危机后。