《表3 事前监管对投向变更的影响》

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《SEO政府监管、募资投向与投向变更——基于1991—2015年制度变迁的统计分析》

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注:括号中为t值，标准误差经公司聚类调整（Cluster），*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。

进一步分析Innov与Amelio系数绝对值的大小。在F检验下，假设“Innov=Amelio”的P值等于0.009。这说明制度初创期与制度完善期的制度约束效力具有显著差异，制度完善阶段事中监管的效力并没有得到明显提高。结合财务门槛在2006年（处于事中监管的制度完善阶段）取消的政策背景，该结论进一步验证了事前监管（尤其财务门槛制度）是事中监管作用得以发挥的前提。在合理强度的财务监管条件下，严格执行事中监管制度有助于减少投向变更行为。