《表8 政府监管与变更类型》

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《SEO政府监管、募资投向与投向变更——基于1991—2015年制度变迁的统计分析》

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注:括号中为t值，标准误差经公司聚类调整（Cluster），*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。

表9列（4）、列（5）、列（6）报告了模型（8）的回归结果。观察列（6），Nonstate与Change2显著正相关，进一步验证了民营企业投向变更的强烈动机。交乘项Innov*Nonstate、Amelio*Nonstate与Change2在1%水平上显著负相关，表明事中监管对规范民营企业募资投向的有效性。此外，Innov*Nonstate的系数绝对值比Amelio*Nonstate的系数绝对值大，表明制度完善阶段并没有对民营企业的募资使用起到更好的监管效果，该结论与前文主结论一致。