《表7 募资投向、投向变更与企业财务绩效》

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《SEO政府监管、募资投向与投向变更——基于1991—2015年制度变迁的统计分析》

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注:括号中为t值，标准误差经公司聚类调整（Cluster），*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。

若所取年份企业发生了投向变更行为，则Change2=1。其他变量定义与模型（3）一致。根据表7列（4）、列（5）、列（6）的回归结果，发生投向变更的企业在变更后三年内的ROA、ROE及EPS均下降，其中，ROA与EPS的下降分别在1%、5%水平上显著，表明募资投向变更对企业短期绩效具有不利影响。因此，政府监管降低企业投向变更概率，也即有效控制了不当变更对企业财务表现的不利影响。