《表3 宏观审慎政策有效性评估》

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《宏观审慎政策的有效性研究：来自银团贷款市场的证据》

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注：（1）***，**，*分别表示在0.1%，0.5%和1%水平下显著，下同。（2）第1至3列为基于新兴及发展中经济体样本的分析结果，第4至6列为基于成熟经济体样本的分析结果，下同。

第一，牵头行所在经济体实施宏观审慎政策对新兴及发展中经济体中企业银团贷款额度具有显著性溢出效应。表3第1至3列回归结果显示，当牵头行所在经济体实施宏观审慎政策，将会显著降低新兴及发展中经济体企业银团贷款额度，但不会对新兴及发展中经济体企业银团贷款利率和期限产生显著性影响。进一步比较表3第2列牵头行所在经济体实施宏观审慎政策的回归系数（-0.099）与新兴及发展中经济体企业银团贷款额度的标准差（1.741），可以发现，牵头行所在经济体实施宏观审慎政策降低新兴及发展中经济体企业银团贷款额度在经济层面也是显著的。因此，新兴及发展中经济体企业融资额度会受到其他经济体实施宏观审慎政策的溢出性冲击。