《表5 产权性质、利率管制放松与利润率均等化》

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《放松利率管制、利润率均等化与实体企业“脱实向虚”》

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注:表中括号内为Cluster稳健性的标准误；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

第二，为直接检验放松贷款利率管制对实体企业金融化的“利润率均等化”机制，本文首先使用当年度上市金融行业净资产利润率（ROE）减去实体企业当年净资产利润率（ROE）来度量实体企业与金融行业利润率差距，很显然该值越大表示实体企业净资产利润率和金融行业利润率的差距越大，利润率均等化程度越低，然后对贷款利率上下限放开与产权性质的交互项进行回归，并分别控制了公司规模（Lnsize）、资产负债率（Lev）、资产净利润率（ROA）、主营业务收入增长率（Growth）、公司年龄（Lnage）、管理费用率（ADM）以及大股东占款（Orecta）等变量，检验结果见表5，其中之所以使用净资产利润率（ROE）是因为相对于实体企业，金融企业属于高杠杆经营的企业，资产利润率（ROA）可比性较低，而净资产利润率（ROE）可比性更高。检验结果显示:产权性质与放松贷款利率上限的交互项（Post2004×Nonstate）显著为正，但产权性质与放松贷款利率下限的交互项（Post2013×Nonstate）显著为负，这表明放松贷款利率下限管制显著抑制实体企业利润率与金融行业利润率间差距，推进了两者间利润率均等化，直接证实了放松贷款利率下限管制促进实体企业金融化的“利润率均等化”机制。