《表6 H3的进一步实证检验结果》

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《企业研发创新对股价崩盘风险的影响机制研究——来自中国A股市场的实证检验》

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基于以上两点，本文选取上市公司前十大股东中的非控股股东的持股比例衡量非控股股东的监督强弱，当非控股股东的持股比例越高的时候，他们越有动机对高层管理层的行为进行监督，从而该公司的代理问题较轻微，反之则该公司的代理问题较严重。每一年将所有公司的非控股股东持股比例进行高低排序，如果公司年末非控股股东持股比例位于当年样本中位数之上，将其视为代理问题较轻微的组，否则视为代理问题较严重组。进行分组之后再将崩盘风险的测度指标和探索型专利的数量使用固定效应模型回归，得到表6所示的结果。