《表5 风险投资特征对企业创新质量的回归结果》

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《R&D投入能促进企业创新质量的提升吗——基于风险投资的调节作用》

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注:括号中是标准误；*、**、***分别代表10%、5%、1%的显著水平

表5以有风险投资参与的1630个样本为分析对象。模型2反映了VC持股比例对企业创新质量的影响，VC＿Share的高低对企业价值没有显著的提升作用，甚至较高的VC持股比例会降低企业创新质量，VC＿Share与企业价值的系数不显著，即VC持股比例的高低不会显著影响企业创新质量。因此，拒绝假设1b。从表5的第三列可知，相比于联合风险投资参与，非联合风险投资参与对企业价值的提升作用更强，即有非联合风险投资参与的企业创新质量更高。据此，拒绝假设1c。从表5的第四列可以看出，国有背景VC的参与对企业价值的提升作用更大，表明风险投资背景会显著影响企业创新质量的高低，这可能是因为国有背景的风险投资机构往往拥有丰富的各种资源以及雄厚的资金基础，并且更重视企业的长远发展。由此，不拒绝假设1d。