《表9 定向增发与企业信贷融资能力》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《定向增发陷入“资本诅咒”陷阱了吗——基于融资约束视角的研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

从表9中可以看出，定向增发后民营企业信贷融资成本显著上升，信贷规模显著下降，而国有企业都没有明显变化，这表明民营企业在定向增发后信贷融资能力显著下降。由于我国金融体系发展较为滞后，金融机构难以有效识别上市公司潜在的违约风险。而且银行收集和处理信息的难度与成本都更大，导致在贷款决策时往往依赖某些外在信号（朱凯等，2010）。在定向增发中，大股东的掏空行为以及后续的业绩下滑现象都会向银行传递负面信号，提高银行对公司的风险评估水平，使其融资环境发生恶化。国有企业即使陷入财务困境，政府的隐性担保也能使其具有更强的债务融资优势（陆正飞等，2015），因此，在定向增发后融资约束并没有显著变化。