《表9 全样本、公共服务类与定向增发样本下的分析结果》

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《高管薪酬激励、整体上市与公司业绩——基于分类国有上市公司的实证研究》

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（2） 整体上市对薪酬-业绩敏感度的调节作用。国企分类与整体上市方式下的分析结果。表9分析结果中，在竞争类、特定功能类国企中和吸收合并整体上市方式下，不具有显著的结果。在全样本结果中，当期和后滞一期的公司业绩均在1%的统计水平上对高管薪酬激励的影响作用显著为正，而整体上市前一年，交互项ROAt×HL不显著，ROAt-1×HL在1%的统计水平上对高管薪酬激励的影响作用显著为负；整体上市当年，交互项ROAt×HL不显著，ROAt-1×HL在5%的统计水平上对高管薪酬激励的影响作用显著为正；由此可分析得到，整体上市项目的开展，提高了薪酬-业绩敏感度，增强了高管薪酬契约的有效性。此外，在公共服务类国企样本中和定向增发方式下的样本，交互项ROAt-1×HL对高管薪酬激励的影响作用均为显著，结论同全样本下的分析。接下来分析不同类型国企通过定向增发或吸收合并方式完成整体上市，对薪酬-业绩敏感度产生的影响作用。