《表9 利用KZ指标的全样本及分样本回归结果》

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《政治关联、金融发展与融资约束——基于我国中小板的实证分析》

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本文选用现金—现金流指标度量融资约束，但是当企业外部环境较为宽松时，该指标的作用将被放大。本文利用KZ指数作为因变量进行稳健性检验。首先对全样本和民营企业进行回归，实证结果如表9所示，无论是天然性政治关联（国有性质）或者后天建立的政治关联均能够显著降低中小企业所面临的融资约束。