《表5 全样本、公共服务类与竞争类分析结果》

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《高管薪酬激励、整体上市与公司业绩——基于分类国有上市公司的实证研究》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的统计水平上显著。（下同）。

（1） 整体上市对高管薪酬激励效果的调节作用。国企分类与整体上市方式下的分析结果。由表5可看出，全样本、公共服务类、竞争类、特定功能类、定向增发和吸收合并的回归结果均存在显著的交互项系数。在全样本的结果中，整体上市当年和上市后一年，高管薪酬激励MSI和整体上市HL均在1%的统计水平上对公司业绩的影响作用显著为正，而交互项MSI×HL在1%的统计水平上对公司业绩的影响作用显著为负，由此可知整体上市活动的出现，替代了部分高管薪酬激励的效果，降低了高管薪酬激励对公司业绩的正向影响作用。