《表4 新三板转板效应对定向增发融资的影响（最近邻匹配）》

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《上市管制背景下新三板企业的转板效应》

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通过最近邻匹配，可以得出以下实证分析结果：在实际融资额方面，匹配前后的实际融资额（lnfinancing＿amount）均在1%显著性水平下显著异于0；匹配之前的ATT为1.117，这个差异是由所有影响实际融资额的因素包括转板效应因素造成的；匹配之后的ATT为0.420，这是在控制影响拟上市决策及定向增发融资的其他因素之后，单纯由于转板因素而产生的实际融资增加的净效应。匹配之后的ATT在1%显著性水平下显著为正，因而可以认为转板效应能够显著提高拟上市企业的定向增发实际融资额。在融资相对规模方面，匹配前的ATT为-9.805，在1%显著性水平下显著为负，主要原因在于拟上市企业的总资产规模相对更高而融资相对规模较低；由于控制了总资产等因素，匹配后的ATT为5.560，1%显著性水平下显著为正，说明转板效应使得拟上市企业的融资相对规模提高了5.560%（见表4）。