《表4 最近邻匹配得出的参数值》

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《异质环境下研发费用投入的价值效应差异分析——基于倾向得分匹配法(PSM)的分析》

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注:***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

通过表4可知，w_tq、w_valueb作为公司长期价值指标，w_tq的ATT值在匹配前是0.284 2，在1%的显著性水平上与研发费用正相关，匹配后是0.085 5，在10%的显著性水平上与研发费用正相关；w_valueb的ATT值在匹配前是6.300 7，在1%的显著性水平上与研发费用正相关，匹配后是3.975 2，在1%的显著性水平上与研发费用正相关，表明从未来一段时间的企业价值看，研发费用投入的公司长期价值更大。w_roe、w_roa、w_ebireps、w_ops作为短期业绩指标，匹配后的ATT值分别是-0.014 8、-0.006 9、-0.099 8、-0.113 2，均在1%的显著性水平上与研发费用负相关，多个短期业绩指标表明研发费用投入的短期盈利能力较少，原因之一是研发费用投入本身具有一定周期，短期内还不能给公司带来价值增量，同时研发费用投入使得公司投资于高盈利项目方面的现金流减少，从而影响到短期业绩。