《表5 DFH对基金家族下一期超额收益的回归结果》

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《“与众不同”的价值:中国公募基金家族反羊群行为与投资能力的关系》

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注：括号中为稳健标准差。下同。

分组检验的结果表明，DFH能够在一定程度预测基金家族的投资收益，由于可能存在其他因素会影响基金家族的收益和羊群行为，使用多元回归模型（6）来排除其他因素的影响，回归结果如表5所示。可以看到，除了半年度周期下DFH＿SW的系数不显著，在其余模型中DFH均对基金家族下一期的超额收益产生负向的显著影响。