《表1 5 2002-2017年申万一级行业超额收益率GMM回归结果》

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《货币周期与资产定价:基于中国的实证研究》

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注:（1）括号内为t统计量；（2）***、**、*分别表示在1%、5%和10%的置信水平上显著。

为减少个股收益率波动性带来的影响，本文以申万一级行业为分类标准划分各个行业，以申万一级行业指数的月度超额收益率作为样本进行分析。样本的时间跨度与以市场指数超额收益率进行回归分析时相同。在回归方法的选择上与上文一致，同样采用GMM回归，原因在上文已做解释。表15报告了28个申万一级行业模型（14）的回归结果。