《表3 全样本回归结果 (被解释变量:ln patent)》

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《地方政府债务对企业创新的门限效应》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著，下表同。

回归结果如表3所示。该表同时列出了固定效应面板模型和二次非线性模型的回归结果作为参照。在固定效应回归中，地方债水平与企业创新呈负相关，但未通过显著性水平检验。换言之，目前地方债的规模已经开始抑制企业创新，只不过作用强度较弱。地方债二次项回归系数为负，且在10%水平下通过显著性检验，再次证明地方债与企业创新之间存在非线性关系，由于非线性回归的二次项回归系数显著性没有门限效应强，故选择单门限模型。考虑门限效应后，当地方政府负债率小于或等于28.67%时，地方债可在1%的显著性水平上促进企业创新能力提升，且地方债每增加1%，企业创新将提高2.54个百分点。相反，一旦政府负债率超过28.67%，地方债将会抑制企业创新。此时，地方政府负债率每增加1%，企业创新下降0.08个百分点。估计结果支持了假设1和假设2。创新效应的这种结构性变化，反应出地方政府债务对企业创新是一把“双刃剑”，简单的“扩债促创新”难以长期维持，地方债的过渡膨胀会挤占更多的信贷资本间接阻碍企业创新。