《表7 子样本回归结果 (被解释变量:ln patent)》

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《地方政府债务对企业创新的门限效应》

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根据表7的回归结果，首先，对东部地区而言，地方债对企业创新具有负向影响，但作用效应并不显著。换言之，地方债在一定程度上抑制了东部地区的企业创新。在经济增速放缓、金融市场不稳定性增大的背景下，特别是在金融市场相对发达的东部地区，金融机构会将更多信贷资本投向风险较小的政府部门，减少对私人部门贷款，使得私人融资约束趋紧继而降低民间资本投资热情、抑制企业创新活动。第（2）、（3）列回归结果显示，当地方债水平未超过门限值时，中部地区的地方债水平可在10%的显著性水平上促进企业创新；西部地区的地方债虽然对企业创新有正向影响，但作用效果并不显著，这说明地方债对企业创新的促进作用在中部地区表现更为突出。具体来看估计值，东部地区的地方债水平每增加1%，企业创新将下降0.12%。门限模型回归显示，当地方债水平不高于门限值时，中部地区的地方债水平每上升1%，企业创新增长8.35%；西部地区的债务水平每上升1%，企业创新增加1.08%。由此可见，在中部地区地方债对企业创新的激励作用强度更大。该回归结果支持本文假设3。当地方债水平超过门限值时，中部地区地方债创新激励效应开始变得不明显，在西部地区甚至显著阻碍企业创新。