《表8 股价崩盘与CEO变更:基于2SLS的检验》

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《股价崩盘与CEO变更》

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经验研究往往会受到内生性问题的影响，具体到本研究，我们发现的股价崩盘与CEO变更之间的正相关关系，可能源自遗漏变量，对此，我们采用二阶段回归模型考察遗漏变量问题对本研究结果的影响。我们选择去趋势化股票月平均换手率（DTURNOVER）作为工具变量，它影响股价崩盘风险，但与CEO变更不相关，且通过了弱相关性检验（未列出）。检验结果见表8。从表8中Panel B可以发现，本文主要研究结论保持不变。