《表3 2 0 1 3 年、2014年样本定增并购前后业绩变化》

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《轻资产类上市公司定增并购后长期业绩表现——昙花一现还是细水长流》

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为保证数据区间的对称性和完整性，另以数据相对完整的2013年和2014年样本做单独分析，结果如表3和图2所示。与总样本基本相似，三个指标定增并购后比定增并购前均有不同程度的改善，只是受样本数量所限，显著性程度不如总样本，ROA、ROE、每股EVA分别在0.1、0.05和0.05的水平上显著。与总样本相比，短期业绩改善、长期下滑的趋势更为明显，其中尤以每股EVA指标震荡较为剧烈。与总样本不同的是，2013年和2014年的样本公司在事件前三年业绩呈现逐年下降趋势，而在事件当年却急剧上升，后又急速回落，过山车似的业绩增减变动难免使人怀疑该年份样本在事件前存在负向的盈余管理，而在事件后进行反向盈余管理，造成是定增并购带来业绩改善的假象，但仍难以掩饰长期增长乏力的现实窘境。这与2016年之前并购重组监管政策相对宽松，很多企业盲目跨界炒概念、追逐热点炒题材不无关系。