《表4 总样本定增并购前后业绩变化》

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《轻资产类上市公司定增并购后长期业绩表现——昙花一现还是细水长流》

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本文基于DID双重差分原理计算定增并购的净效应:（1）在定增并购样本组基础上选择配对样本组，配对样本选择标准是同行业中规模最接近但在研究期间未进行过定增并购且财务数据完整的上市公司；（2）分别计算样本组及配对组公司在定增并购事件前后的业绩改善程度D样、D配，通过比较两组的业绩改善程度可以得到定增并购事件的净效应DD=D样-D配。从表4可知，样本公司定增并购后比事件前的业绩得到了明显改善，而配对公司在研究期间的业绩却呈下降趋势，而且ROA和每股EVA的值还在0.1的水平上显著。两者的差值显著为正，说明轻资产上市公司定增并购确实改善了公司业绩，但从图3可知，长期表现乏力，协同效应并未有效体现，并购后整合有待完善和加强。