《表2 总样本描述性统计：并购重组业绩承诺与公司绩效》

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《并购重组业绩承诺与公司绩效》

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总样本描述性统计见表2所示，累积超额收益率（CAR）的均值大于0，意味着重大资产重组首次公告带来的短期市场反应总体上是积极正面的。托宾Q的均值为3.167，表明收购公司的资产负债市场价值整体高于其重置成本，其通过发行股份来获取资产、扩张投资是更为有益的。资产净利率（ROA）均值为0.072。签订业绩补偿协议的样本占到了总样本的83.2%，表明绝大多数重大资产重组事件中收购方与目标公司股东签订了业绩补偿协议。交易特征变量中，支付方式（Paytype＿D）均值为0.114，这提示我们，重大资产重组中仅仅支付现金的情况占比较低，更多的并购参与方选择了股份支付或混合支付形式。交易类型变量（Affilate＿tran）均值为0.824，多数的重大资产重组都是关联交易，体现出公司并购交易的渐进性特征，即先形成关联关系以便了解目标公司的实际经营情况和盈利能力，在此基础上再实施并购战略，打破一步式并购面临的信息弱势困境。交易规模（Relative＿SIZE）的均值说明了目标资产的交易价格较高，重大资产重组后实现了公司规模的大幅扩张。并购溢价（Premium）的均值为4.156，显示了多数并购重组中目标资产的溢价率非常高，高溢价问题已经在相关文献中也多次被提及。