《表3 产业政策与资本结构调整速度的检验结果》

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《产业政策与企业资本结构调整速度》

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注:括号内为t值，*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01。稳健标准误经公司和年度层面cluster调整。下同。

如前文所述，产业政策拓宽了企业的融资渠道，可能的路径包括增加信贷资源和提高权益融资机会等，其中信贷资本增加了负债，表现为资本结构向上调整，权益资本增加了权益，表现为资本结构向下调整?，但是表3第（4）、（7）列的分组结果说明，没有证据支持产业政策有利于上市公司向下调整资本结构，这个结果与我国上市公司的主要融资渠道来源于银行信贷的现实背景（李青原和王红建，2013）相符。但产业政策增加了上市公司权益融资的机会也得到了文献的支持，例如，Chen et al.（2017）发现产业政策支持与更多的IPO、增发和配股正相关。按照上述逻辑，如果我们能够识别出企业有需要权益融资的情形，那么很有可能也可以找到产业政策有利于企业资本结构向下调整的证据。