《表5 贸易政策不确定性、行业特征与资本结构调整速度》

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《贸易政策不确定性与公司资本结构调整速度》

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注：括号内为聚类稳健标准误，***、**和*分别表示系数在1%、5%、10%的水平下显著；“经验P值”用于检验组间TPU×L.LEV系数差异的显著性，通过自抽样（Boot-strap)1000次得到。

为研究行业周期性对贸易政策不确定性影响公司资本结构调整速度的差异，借鉴陈朝武[28]的做法，本文按照上海证券交易所、中证指数有限公司发布的上证周期行业50、非周期行业100指数、沪深300周期行业和非周期行业指数的行业门类划分标准将金融保险、采掘业、交通运输仓储业、金属非金属、房地产等行业的企业划分为周期性行业企业，将其余行业的企业划分为非周期性行业企业。将样本分为周期性行业和非周期性行业后对模型（5）进行分样本回归，回归结果见表5第（3）列和第（4）列。结果显示，周期性行业样本组的TPUt×LEVi，t-1的系数显著高于非周期性行业。由此可见，贸易政策不确定性对周期性行业公司资本结构调整速度的阻碍作用更为明显。