《表3 股权融资不确定性、经济周期与资本结构调整速度》

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《股权融资不确定性、经济周期与资本结构调整速度》

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接下来，我们检验本文的假设2，即考察经济周期对于股权融资不确定性对资本结构调整速度作用的影响，表3报告了检验结果。从中可以看到，无论采用何种方法估计目标资本结构以及如何定义经济周期，股权融资不确定性、经济周期与资本结构目标距离三次交互项的回归系数均为负，且都在1%水平上显著。从系数大小上看，经济周期好时股权融资不确定性对资本结构调整速度的影响比经济周期差时的影响高出至少3倍。由此说明，宏观经济环境越好时，企业面对股权融资不确定性上升时提高资本结构调整速度的效应越显著，这也符合本文假设2的理论预期。