《表3 完全民营化与企业创新》

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《民营化、融资约束与企业创新——来自中国工业企业的证据》

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注:所有检验均控制了行业、年度和个体固定效应，其中第（1）列没有控制企业特征，第（2）列控制了企业特征，限于篇幅，未报告固定效应和控制变量的回归结果。***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平，括号中的数字为双尾检验的t值。

创新产出可能具有一定的滞后性，因此我们采用未来一期的新产品产出作为创新的代理变量进行稳健性检验。因数据所限，仅采用2005-2010年样本进行检验，即新产品产出的数据来源于2006-2011年，部分企业样本为民营化事件发生前3期和后2期的样本，因此，样本量比表3中的样本量少。检验结果发现，采用模型（1）进行检验的结果中，Transform系数在1%水平上显著为负，采用模型（2）进行检验的结果中，交互项Treat×After系数在5%或者10%水平上显著为负，与表3的结果一致。