《表1 国债发行情况与利差情况》

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《国开、国债新旧券利差研究》

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数据来源:Wind

对于利率债市场来说，交易标的较为集中，且总交易需求有限。目前每日交易总规模不会超过500亿，2015年4月之后发行的10年期国开债单只规模均位于2000亿左右，刨去长期配置不动的比例，以发行规模来看单只10年期国开债也足以支撑市场上对于利率债的交易需求。另外我们认为交易行为与流动性之间具有循环的影响作用，10年期国开债作为交易最为活跃的利率债，其由交易推高的流动性会正反馈到交易者的选券上，使得10年期国开债的活跃度进一步上升，挤压其他利率债的交易需求。10年期国开债的这些特点也使得市场对其认可度较高，其他品种、期限利率债的后续推出也很难打破这种已经成型的认可习惯。