《表3 投资倾向对企业生存的影响及稳健性检验》

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《对外直接投资与境内生存扩延:基于中国工业企业数据的实证检验》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著；括号内为Z值；在2分位行业水平上进行聚类。下同。此外，为具体了解OF-DI对企业退出风险的抑制效果，我们对表3中第（1）列的Cox模型采用估计系数的指数形式进行回归，核心解释变量ofdi的估计值为0.8022且通过了1%的显著性检验，

生存分析模型中将企业退出定义为“事件发生”，故回归系数为负则表明企业退出风险下降。在控制了年份、地区和行业固定效应后，表3第（1）列中ofdi系数显著为负，表明OFDI企业的退出风险系统性地低于非OFDI企业，企业成立的时间越长、规模越大和出口强度越大，企业的退出风险则越低，融资约束将会提高企业退出风险，利润率的提高将有效扩延企业生存，人均资本的作用效果不显著，国有企业的退出风险较大，而外资企业不显著。但是全要素生产率的系数为正，表明生产率越高的企业退出风险可能越大，这一点与传统理论不符。借鉴蒋冠宏和蒋殿春（2014）的研究，对此可能的解释有:第一，与中国企业“出口-生产率悖论”类似，在很多行业国内竞争可能比国外更加激烈，此时生产率不高的企业可能会选择对外直接投资。第二，可能是因为匹配数据偏差。本文的样本为PSM匹配后的数据，tfp是核心匹配变量，因此实验组和控制组的生产率没有明显差异，但进行OFDI后两组企业的生存时间出现较大差异，因而呈现出tfp的估计系数显著为正。