《表6 反腐、高管责任基调与企业价值:法制环境的调节效应》

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《反腐败、高管责任基调与企业价值》

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已有研究表明，当法制条件更完善时，对企业社会责任履行能起到促进作用，而反腐活动开展的效用降低（周中胜等，2012）。表6列示了法制环境对反腐、高管责任基调与企业价值三者关系的调节效应。模型4中Anticorri×Law的系数与模型6中CSR的系数均显著，说明法制环境对反腐与企业价值的调节作用，部分是通过社会责任实现的。通过观察模型4、模型5中的回归结果可知，Anticorri×Law的系数均为负，说明在低法制环境中，反腐败对于企业价值的促进作用更强，说明法制环境越差，反腐不仅更有必要，也有更高的边际经济效应。模型5中该系数并不显著，说明法制环境的改善能够抑制反腐与企业价值之间的正向关系，但该调节作用没有作用于中介过程的前半路径，而在模型6中CSR×Law显著增强了高管责任基调与企业价值的关系。实证结果表明，法制环境越好时，反腐活动开展对企业价值提升起到的直接效用将会降低，但与此同时，高管责任履行在更完善的法制条件下能与企业价值产生更强的正向勾稽关系。