《表9 现金持有水平的影响》

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《企业税收筹划影响高管薪酬契约吗》

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另一方面，对于现金持有水平较低的企业，我们预期应该更有动机对高管的税收筹划行为进行激励。具体地，本文每年将现金占总资产比例高于中位数的样本定义为“高现金持有水平”组，将现金占总资产比例低于中位数的样本定义为“低现金持有水平”组。表9报告了相应的检验结果。我们发现，交互项ROA×DDBTD的系数在低现金持有水平样本中显著为正（系数为4.311，T值为3.196），尽管在高现金持有水平样本中回归系数也显著为正（系数为2.825，T值为1.976），但系数更小，且两组间回归系数存在显著性差异（P值为0.001）。概而言之，上述结果表明税收筹划对高管薪酬-业绩敏感性的正向影响在低现金持有水平样本中更强，支持了我们的猜想。