《表1 1 分析师关注度的分组回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《MD&A前瞻性信息能提升财务危机预测能力吗——基于信号传递和言语有效理论视角的实证分析》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

作为一种信息中介，分析师通过对上市公司持续跟踪及汇总分析报告，向投资者提供更多有价值的信息，获得市场的认可。随着分析师跟踪数量的增加，分析师的关注度会提高，公司的外部信息环境会更好。此时，MD&A前瞻性信息的增量贡献减小。相反，当分析师跟踪数量较少时，MD&A前瞻性报告作为信息补充源将发挥更大的增量价值。本文用分析师跟踪数量衡量分析师关注度，以行业年度中位数为标准对样本进行分组，并进行回归检验，结果如表11所示。在分析师关注度低组中，“管理层净乐观语调”和风险提示信息与企业未来是否发生财务危机都显著相关，而在分析师关注度高组中，前瞻性信息指标都不显著。从预测能力来看，将前瞻性信息衡量指标加入预测模型后，分析师关注度低组的AUC预测值分别为0.857 1、0.860 6、0.860 0，而分析师关注度高组的AUC值分别为0.833 7、0.841 3、0.841 1，前者显著高于后者。这显然与理论预期一致，即MD&A前瞻性信息在分析师关注度低、信息不对称程度高的环境中对财务危机预测的贡献更大。