《表1 0 内部控制水平的分组回归结果》

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《MD&A前瞻性信息能提升财务危机预测能力吗——基于信号传递和言语有效理论视角的实证分析》

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内部控制作为企业内部治理的重要机制，其通过规范、监督、识别、评价等，既能抑制企业盈余管理活动，减少财务舞弊行为，提高会计信息质量，增加信息透明度，又能抑制管理层的机会主义行为，缓解代理冲突，降低代理成本，营造良好的内部信息环境。因此，当内部控制水平较高时，信息不对称程度较低，企业应对风险的能力较强，投资者拥有足够可信任的信息源。此时，MD&A前瞻性信息的边际贡献较小。当内部控制水平较低时，投资者需要更多的信息源去补充、验证已有的认知，而MD&A前瞻性信息可以为投资者提供有关企业经营现状和未来发展情况等信息。基于此，本文预计，当内部控制水平较低时，MD&A前瞻性信息在提升财务危机预测能力方面的边际贡献更大。本文采用DIB公司发布的内部控制指数衡量内部控制水平，并以行业年度中位数为标准进行高低分组，回归结果如表10所示。列（1）、（2）、（3）显示，当公司内部控制水平较低时，在财务危机预测模型中逐步加入衡量MD&A前瞻性信息的两个指标后，两指标均与公司未来发生财务危机显著相关，且显著性水平为1%，而模型的预测能力为0.862 0、0.864 8、0.865 0。当公司内部控制水平较高时，“管理层净乐观语调”和风险提示信息指标均不显著，模型的预测能力为0.830 7、0.827 4、0.830 8，远低于内部控制水平低时的能力，两组的差异显著。该结果表明，当内部控制水平较低时，MD&A前瞻性信息在预测企业财务危机方面发挥的作用更为显著。