《表4 地级城市创业投资机构投资金额、退出率与城市信用指数得分》

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《我国社会信用体系机制:事前甄别还是失信惩戒——来自于创业投资的证据》

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注:括号内均为t值；***、**、*分别表示估计结果在1%、5%、10%的水平下显著

本部分的计量分析根据模型（7）展开。表4列（1）和列（2）的被解释变量为某城市某年的创业投资金额占所有地级城市当年创业投资总额比例（Amount），列（3）和列（4）的被解释变量为某城市某年的创业投资机构退出率（Exitrate），解释变量为城市商业信用环境指数（CEI）的得分（score）。列（1）和列（3）为被解释变量关于解释变量的单元回归结果，列（2）和列（4）在回归过程中加入了关于城市特征的控制变量，所有回归均对年份效应进行了控制。模型的估计结果如表4的列（1）至列（4）所示。score对城市创业投资金额的影响在1%的水平下显著为正，说明城市商业信用环境指数得分越高，该城市创业投资金额越多，社会信用体系的发展能够增加城市企业银行贷款可得性并降低城市平均银行贷款成本，使得企业选择银行贷款融资获得的最大效用提升。为吸引企业家，创业投资机构不得不增加对企业的投资金额，但回归结果显示创业投资机构投资企业的质量却没有明显变化，这验证了前文假设H1b的分析，即城市信用环境越好，城市商业信用环境指数得分越高，该城市获得的创业投资金额越多，但城市商业信用环境指数得分对于该城市创业投资机构退出率却没有显著影响。