《表5 地级城市创业投资机构投资金额、退出率与城市信用指数得分》

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《我国社会信用体系机制:事前甄别还是失信惩戒——来自于创业投资的证据》

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注:括号内均为t值；***、**、*分别表示估计结果在1%、5%、10%的水平下显著

本文对创业投资机构的投资活动按轮次分为A轮投资以及后续轮投资后，再根据实证检验模型（7）进行回归得到表6的结果。表6中的列（1）的结果显示，城市商业信用环境指数得分score对A轮创业投资金额的影响在5%的水平下显著为正，而列（2）的结果则显示，城市商业信用环境指数得分对于后续轮创业投资的投资金额没有显著影响。在列（3）和列（4）中，城市商业信用环境指数对于A轮和后续轮创业投资成功退出率均没有明显的影响。表6的结果与表4和表5的结果基本一致，社会信用体系使得创业投资的投资金额增加，却没有使创业投资机构投资的创业企业质量有显著提升，进一步验证了假设H1b。另外，这一结果也正如假设H2所描述的那样，城市信用环境对A轮创业投资活动的影响更加明显。