《表2 样本和变量的描述统计》

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《CEO的动态过度乐观影响费用粘性吗》

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表2的Panel B报告了主要变量的描述统计结果。销售与管理费用变动ΔSag的均值为0.162，高于龚启辉等（2010）的结果；营业收入变化ΔInc的均值略低于梁上坤（2013）的结果。收入下降（D）样本所占的比例为27.9%，连续两期收入下降（D2）样本所占的比例为9.9%，与梁上坤（2013）的结果接近。Streak的均值为1.585，低于Hilary等（2016）针对自愿业绩预告所得到的数值。可能的原因在于自愿业绩预告的内生性:一方面，能力比较高的管理者更倾向于披露业绩预告，因此实现所披露业绩预告的概率也比较高（Trueman，1986；Baik等，2011）；另一方面，管理者披露业绩预告的目的之一是预期管理，在此目标下，最终的实际业绩会达到或超过预测业绩（Call等，2014）。在强制预告背景下，管理层必须披露业绩预告，因此，样本中管理者的能力以及目标的方差比较大，因而实现预测业绩的可能性比较低。人力资本密集度EI的均值为1.731，与梁上坤（2017）的1.847相近。固定资产密集度AI的均值为2.421，与龚启辉等（2010）、梁上坤（2013）、刘慧龙等（2017）等的结果接近。独立董事占比OUT的均值为0.374，与已有文献的结果接近。两职合一Dual的平均比例为0.347，管理层持股比例MRatio的均值为0.175，均高于梁上坤（2016，2017）的结果，主要原因是本文的样本集中在中小板和创业板公司，创始人兼任董事长、总经理（Dual=1）的比例比较高，包括创始人在内的高管持股比例MRatio也比较高。