《表9 两阶段最小二乘回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《财经公关提升公司价值了吗——来自公司IPO期间的经验证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注:（1）[]内数值为相应统计量的P值；{}内为Stock-Yogo检验15%水平上的临界值。（2）Anderson canon.Corr.LM统计量用来检验工具变量与内生变量的相关性，若拒绝零假设则说明选取的工具变量合理。（3）Cragg-Donald Wald F统计量用来检验工具变量是否为弱识别，拒绝零假设则说明

此外，公司内部治理和外部环境等因素不仅会影响到公司的财经公关行为，而且还可能会对公司IPO首日表现产生影响，即两个过程中一些相互关联的不可观测因素可能使本文实证结果出现伪回归；同时，考虑到是否实施财经公关行为存在的自选择问题，可能会导致财经公关对IPO首日价格影响的结果出现偏误。为此，本文采用了2SLS模型对此进行实证检验，并以同行业其他公司财经公关费用的均值（Peer＿fee）作为工具变量。选取该变量作为工具变量的原因在于:公司诸多行为决策经常会受到其他同行的影响（Leary和Roberts，2014[37]；陆蓉等，2017[38]），因此公司财经公关行为也与Peer＿fee高度相关；另一方面，由于通常很少有两家或以上同行公司同时IPO，即Peer＿fee不会通过其他路径对公司IPO首日价格表现产生影响。因此，该变量能满足工具变量相关性和外生性的需求。具体实证结果见表9，研究结论与上文保持一致。