《表4 方正证券分部资本支出情况》

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《多元化程度与内部资本市场配置效率关系研究——以方正集团为例》

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方正证券包括6个业务分部，2012年专业化比率为44.18%，多元化程度和内部资本市场配置效率同时达到最高，可以合理认为方正证券相关业务多元化提高内部资本市场配置效率。2013年，方正证券并购北京中期，建立了大量网点，公司规模扩张导致管理能力不足，产生了现金流量敏感系数下降等负面效应，但专业化率较为稳定。2014年，方正证券将业务分部整合成5个，最大的业务分部———经纪及信用交易分部资本支出比例最大，达到77.91%（见表4），较为集中的资源配置导致了其内部资本配置处于无效状态，专业化比率提高到79.65%，提升幅度较大。2015年，由于方正证券持续将大部分资源分配给经纪及信用交易分部以及总部，公司专业化比率继续保持一个较高水平。2016年方正证券多元化程度维持较高水平，提高了资源配置效率。