《表4 证券资本流入激增对全要素生产率TFP增长的中介效应回归》

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《“金融资源诅咒说”的实体经济渠道——基于劳动力配置视角的跨国证据》

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总结而言，在证券资本流入激增对生产率增长的影响中，劳动力配置起到了中介作用。上述研究结果证明理论假设1和2成立。首先，国际证券资本大规模流入引起贸易部门与非贸易部门的消费水平同时提高，对贸易部门的消费需求可通过进口满足，而非贸易部门则主要通过吸收人力资本提高其自身生产力水平以满足高涨的消费需求，进而引起劳动力更多的流向非贸易部门。然而，人力资本有助于贸易部门企业通过学习国外先进技术进而促进整体生产率增长，非贸易部门则通过吸引更多劳动力阻碍了贸易部门吸收外部技术的过程，进而损害了整体的生产率增长。国际证券资本流入规模对生产率增长无显著影响；而国际证券资本流入激增对生产率增长有显著抑制作用。说明正常水平下的证券资本流入不足以影响生产率增长水平，突然且大规模的证券资本流入将对一国经济体系产生冲击，超出金融体系承受能力，进而引起资源错配。这一结果证明假设3成立。