《表3 资本账户开放影响全要素生产率增长率效应分解》

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《资本账户开放对全要素生产率的影响:考虑金融危机因素的跨国实证研究》

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表3报告了资本账户开放影响全要素生产率的整体效应及其效应分解。结果显示资本账户开放对全要素生产率提高的促进效应显著为正，与Larrain和Stumpnery（2017）等学者的研究结果一致。本文与已有研究的核心区别在于，将资本账户开放导致金融危机爆发概率增大这一因素引入整体生产率效应框架之内，在量化分析两种效应后进一步得出资本账户开放作用于全要素生产率的净效应。资本账户开放通过增加银行系统性危机爆发的概率对全要素生产率的提高产生负向影响，该影响的作用系数可以通过计算得出。根据表2的结果我们用hazard变量的估计系数乘以金融危机变量的影响系数，得出危机效应的影响系数在不同资本账户开放指标和不同全要素生产率增长率指标选取的情况下，分别为-0.166%、-0.147%、-0.085%、-0.106%。虽然资本账户开放对危机效应显著负向影响全要素生产率，但明显弱于资本账户开放的正向促进效应，因此资本账户开放对全要素生产率的净效应为正，效应大小在选用不同指标的情况下分别为+0.638%、+0.607%、+0.530%、+0.723%。实证检验结果与研究假设保持一致。