《表5 财务困境企业与僵尸企业的非参数检验》

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《僵尸企业困境特征的实证研究》

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从表2和表3可以看出，僵尸企业和一般财务困境的企业存在较明显的统计差异，僵尸企业样本组速动比率、利息保障倍数、经营活动现金净流量与到期偿还债务比例、资产报酬率、总资产净利率、成本费用利润率、每股收益、息税折旧前利润比平均负债总额、息税折旧前利润比平均资产总额、应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率明显低于财务困境样本组，而资产负债率、输血率高于财务困境样本组。说明僵尸企业的偿债能力、获利能力、营运能力低于一般财务困境的企业。需要特别关注的是僵尸企业样本组的息税折旧前利润与平均资产总额的比例、总资产周转率、经营活动现金净流量与到期偿还债务比例低于财务困境样本组，而僵尸企业的变量输血率明显高于财务困境的企业。说明僵尸企业和财务困境企业除了同样面临财务困境外，还有经济困境、产能利用率低、外部输血率高的特征。为进一步检验所选取的变量在财务困境样本组和僵尸企业样本组之间是否存在显著的差异，通过非参数Wilc onxonMa n-Whitne y检验法对这两组15个变量进行统计检验，结果如表5所示。从表5可以看出，财务困境样本组和僵尸企业样本组除了应收账款周转率、存货周转率外，其他变量均存在显著性差异，尤其是息税折旧前利润比平均资产总额、经营活动现金净流量与到期偿还债务比例、总资产周转率、输血率存在明显的差异。说明僵尸企业主要依靠外部力量的输血存活，具有和一般财务困境共有的财务困境特征，同时自身还具有独特的经济困境、产能利用率低和吸血性的特征。