《表6 僵尸企业与财务破产企业的非参数检验》

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《僵尸企业困境特征的实证研究》

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从表3和表4可以看出僵尸企业和财务破产企业的指标均值同样也存在显著的差异，僵尸企业样本组除了变量资产负债率外，其他变量均值明显高于财务破产样本组的数据，从而可以反映出僵尸企业短期偿债能力、获利能力、资金营运能力高于财务破产样本组。尤其发现僵尸企业样本组的输血率高于财务破产样本组，财务破产样本组息税折旧前利润与平均资产总额的比例、息税折旧前利润比平均负债总额指标均值方面均为负值，说明财务破产样本组的财务状况更为恶化。为进一步检验所选取的变量在财务破产样本组和僵尸企业样本组之间是否存在显著的差异，通过非参数Wilc onxon Ma n-Whitne y检验法对这两组15个变量进行统计检验，结果如表6所示。从表6可以看出，财务破产样本组和僵尸企业样本组除了变量速动比率、经营活动现金净流量与到期偿还债务比例、输血率、存货周转率、流动资产周转、总资产周转率外，其他变量均存在显著性差异，尤其利息保障倍数、资产负债率、资产报酬率、总资产净利率、成本费用率、每股收益、息税折旧前利润比平均负债总额、应收账款周转率存在明显的差异。说明僵尸企业通过外部援助，同时依靠自身运营还可以在一定程度上维持自身的偿债能力和获利能力，而财务破产企业即使有外部援助，也不能阻止企业困境状况的恶化。僵尸企业和财务破产企业具有同样的产能利用率低和吸血性特征，但是僵尸企业仍然可以靠外部力量的援助进行经营活动而维持；而财务破产企业则直接处于资不抵债的状态。