《表2：宏观杠杆率影响因素的实证方程》

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《结构性去杠杆的影响因素与路径研究》

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注：*，**，***分别表示在10%、5%、1%的水平下显著。

首先，对宏观杠杆率进行静态面板估计和分区域估计，分别通过全国、东部、西部、中部的四组数据，进行个体时期双固定效应模型估计，将各因变量逐一进行不变系数估计，同时对其他自变量全部进行变系数估计。静态面板模型的参数值下方括号中的数据为杜宾（DurbinWatson stat）检验值。其次，对宏观杠杆率进行动态线性GMM估计。最后，加入各经济金融变量的二次项进行动态非线性GMM估计。同时，在动态面板模型中列出了Sargan检验结果（见表2）。由估计结果、稳健性检验以及变量区间可看出，虽然各变量的变动方向不完全一致，但基本可以刻画大致的趋势。