《表4 政治关联、财务分析师与R&D支出的回归结果》

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《财务分析师在R&D支出中的功能分析与经济后果——基于中国资本市场A股上市公司的实证检验》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著；T值均已经过个体和年度层面cluster调整。

表4列示了政治关联在财务分析师跟踪如何影响R&D支出中的调节作用，第（1）列中ANA-LYST×POL项系数等于0.061 3，在5%水平上显著大于0（T=2.30）；第（2）列中ANALYST×POL项系数为0.000 7，在10%水平上显著大于0（T=1.92），以上证据表明政治关联显著强化了财务分析师对R&D支出的促进作用，假设3得以支持。此外，ANALYST同LNRD、RDRA都在1%水平上显著正相关，假设1进一步得到验证。政治关联在为企业争取资源的同时，也会一定程度上带来政策性负担，财务分析师跟踪会使得企业的透明度上升[34]，基于避免政治关联资源获取效应面临过多指责的考虑，承担更多的研发任务符合决策逻辑。